投资市场机会少 经济下行形势下怎样理财

汇率下行海外资产可选配

人民币汇率出现一定拐点是很明确的，但人民币汇率是否会大幅贬值还是未知数。随着预期的改变，资产配置也应该及时调整。

春节过后，人民币汇率迎来了拐点。2 月中旬尤其在3月17 日扩大人民币汇率日间浮动区间以来，人民币开始走上贬值道路，尽管幅度并不大。

人民币汇率的拐点

人民币阶段性的涨跌，在历史上是常态。过去近8 年的人民币单边升值进程，如今似乎已告一段落。

1994 年汇率并轨之前，官方汇率由改革开放初期的1美元兑1.58 元人民币，螺旋式贬值至并轨前夕的5.80 元人民币。并轨后，人民币汇率开始转强，特别是亚洲金融危机期间中国承诺人民币不贬值，逐步确立了人民币新兴强势货币的国际地位。

2005 年7 月份汇改以来，人民币兑美元汇率中间价累计升值36%，名义和实际有效汇率分别累计升值32%和42%。过去20 年，人民币汇率长期处在升值通道中，给人以根深蒂固的强势货币印象。

从2014 年2 月中旬以来，人民币汇率开始有所走低。不过一季度，人民币兑美元汇率中间价其实仅下跌了0.9%，境内人民币兑美元交易价(即CNY)下跌了2.6%，境外人民币兑美元交易价(即CNH)下跌了2.2%。这一调整幅度，与过去20 年的升幅相比，并不算多。

而从JP 摩根新兴市场货币指数显示，2013 年初到2014 年3 月末，主要新兴市场货币平均贬值了8.2%，同期人民币兑美元汇率中间价仍升值2.5%，说明现在人民币汇率调整幅度其实非常有限。

值得注意的是，人民币贬值的趋势其实从去年就有端倪。2013 年人民币兑美元即期汇率虽然呈现升值态势，但在远期市场上人民币兑美元已经呈现贬值，这反映了人民币利率的比较真实的预期。

所以，人民币汇率出现一定拐点是很明确的，但人民币汇率是否会大幅贬值，现在还很难说。可能的确像外界揣测的那样，人民币只是增加了波动的区间而已。

调整思路应对平台期

当人民币结束了单边升值的阶段，每个投资人都要去学着管理汇率风险，一方面海外旅行、购物如今变得更加平常，如能提前支付或者妥善安排才能最小化自己的成本。另一方面，当人民币步入平台期、甚至出现贬值预期之后，各类相关资产的价格往往也将发生变化。

比如过去我们常常说，人民币升值阶段，人民币资产，尤其是房地产的价值也将同步处于上涨期。但在接下来很长时期，汇率升值所带来的资产价值增长恐怕就不复存在了。预期的改变，也将导致投资思路的变化。

持有一部分美元存款，或者并不急于把美元兑换为人民币都是比较好的做法。不过在目前情况下，美元贷款可能会面临一些风险，比如汇率风险。也就是说，如果人民币贬值幅度扩大到一定程度，超过两种货币的贷款利差，这种贷款安排就会发生损失。

此外，也可以适当考虑海外投资。寻找一个合适的市场，或者资产类别，然后不仅可以获得合理的回报，同时还能获得汇率上升所带来的额外收益。

直接投资海外有很多选择，比如美股、海外基金等等，目前有很多券商、银行、互联网渠道都能满足这方面需求。也可以通过国内的QDII 基金实现。比如美国的房地产还处于回升阶段，相关的房地产REITs 就是不错的投资品种，适合希望获得较为稳定回报的投资者。

另外，如果是涉及较大金额的资金往来，利用衍生产品管理汇率风险已经变得相当普遍。目前，市场上有人民币外汇的即期交易，远期、外汇掉期、货币掉期、外汇期权这些基础的人民币外汇衍生产品。已经有越来越多的企业利用这些工具来管理汇率风险。

外币理财悄然兴起

过去并不受欢迎的外币理财，如今开始受到关注。花旗(中国)和渣打(中国)官网发布的公告显示，自4 月开始实行美元定存利率优惠，涨幅普遍超过50%。花旗(中国)利率优惠涉及3 个月和6 个月短期存款，存款年利率由此前的0.5%和0.9%上浮至1.2%及1.5%，起存金额需超过1000美元；渣打(中国)则需同时开立符合条件的人民币和外币定期存款账户方能享受优惠。

此前，3 月中旬开始还有外资银行推出个人外币定期存款限时优惠活动，将3 个月、6 个月和13 个月的美元定期存款利率由原来的0.6% 、0.95% 和1.5% 大幅提高到1.9% 、2.2% 和2.7% ，涨幅最高超过挂牌利率1.7 倍。

相比之下，各家中资行给出的活期存款利率都还只是0.05%。同时，中长期定存利率略有差异。以1 年期美元定存利率为例，中资银行给出的利率在0.7%~0.8%之间，建设银行为0.8%，招商银行仅0.7%。

尽管外资行给出的利率有所上浮，和国内人民币理财产品动辄4%~6%左右的年化收益率相比，仍然显得吸引力不够。不过问题是，随着国内资金放松SHIBOR 利率的持续下降，无风险收益率可能也会逐步下移。当然，未来一旦美元加息，而人民币降息，恐怕人民币存款和美元存款的利率差最后也会逐步收窄。

另外，对外币比较懂行的投资者也可持有部分高息货币，比如澳元，也不失为多元化的一种方式。