央行首施6天期逆回购 880亿放量维稳节前资金面

昨天央行发布公告，以利率招标方式开展880亿元6天期逆回购操作，规模创下7月底逆回购重启以来的新高。为应对“十一”国庆假期到来，央行将常规7天期逆回购操作改为6天期，此次逆回购刚好在9月30日到期，助力平抑节前资金面波动。

意外开展6天期限操作

该操作量创下近几个月来央行逆回购规模的新高，中标利率和7天期品种一致，落于3.90%。资料显示，过去两个月来，央行出于维持资金面“紧平衡”的考虑，每轮逆回购多数仅为百亿元规模。

此外，这也是逆回购期限首次出现6天期品种，从而打破了此前7天或14天逆回购的惯例，此次逆回购刚好到本月30日到期。

分析人士指出，非常规期限的逆回购操作往往在节假日前进行，类似的情况在今年1月5日元旦后也发生过，当时进行了5天期逆回购操作。

“昨天进行需求申报的品种仍是7天和14天期逆回购，今天突然变成了6天期品种，有点出乎大家的意料。”华龙证券固定收益研究员牟治阳说，“不过，节前880亿元的逆回购投放规模不多也不少，一般认为国庆节现金需求在3000亿元左右，备付提高也会促使需求更高一些。”

节前放水消解市场恐慌

交通银行金融研究中心分析师鄂永健认为，每到月末、季末银行的资金面都会较为紧张，此时又恰逢十一国庆假期，市场对流动性紧缺有所担忧，央行此举无疑意在缓解节前流动性紧张状况。

国泰君安债券分析师陈雷表示，本周货币市场的季末因素逐渐显现，前日Shibor、质押式回购的短期限品种均有一定幅度的上升，达到一个月以来较高的水平。央行昨天巨量逆回购旨在熨平资金价格的大幅波动，维持货币市场稳定。

数据显示，本周将有50亿元央票到期，还有180亿元逆回购到期。在实施880亿元逆回购后，本周公开市场提前锁定净投放750亿元。

政策展望

货币政策仍存进一步收紧可能

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，美联储罕见地未缩减量化宽松，这对于新兴市场国家而言，将减轻其资金流出的压力；由于中国经济出现回暖势头，这将加大资金流入的可能，未来一段时间内我国银行体系的流动性会相对宽松。尽管此次操作一改过去地量逆回购，基于当前外部流动性相对充裕的考虑，央行未来大规模启动逆回购操作的可能性不大。

展望未来，部分券商研究员提醒，投资者仍应关注央行货币政策进一步收紧的风险。事实上，从今年央行的公开市场操作来看，其稳中偏紧的态度表露无遗，管理层去杠杆的决心也相当强烈，加上最新公布的8月社会融资总量数据再次大幅超越市场预期，同时M2增速在短期内也难以下降到央行的目标值附近，四季度监管加码的可能性并不低。