IPO停摆 湖南上市公司恒立与中钨逆袭恢复上市

如果说2012年的资本市场因为退市新政而显得轰轰烈烈，那么2013年随着IPO的暂停和似是漫漫无期的熊市，资本市场显得冷清而落寞。

不过，安静表面下的是暗流涌动，放弃IPO而改道借壳上市的企业数量越来越多。由于今年岳阳恒立和*ST中钨的恢复上市，湖南天雁机械借壳ST轻骑，湖南资本市场也出现了“IPO停发上市公司却增多”的现象。

【逆袭】 岳阳恒立、*ST中钨恢复上市

2013年，对于A股的11只股票来说是不平凡的一年。它们曾游走于死神面前，却在鬼门关被救了回来。 2月8日，今年春节前的最后一个交易日，A股市场上演一部贺岁大片——“复活者盛宴”，11只ST股集体恢复上市。

湘股S*ST恒立、*ST中钨也是其中的成员，重新站在了A股行列。那么，这半年来，它们是否都对得起这来之不易、重获的“生命”呢？

2006年被勒令暂停上市、闭关7年的*ST恒立，通过债务重组和大股东借款清偿结清了债务，完成股权分置改革逃过退市一劫。同时对业务进行了大量的整顿工作，并于5月24日撤销公司股票交易的退市风险警示，公司证券简称由“*ST恒立”变更为“岳阳恒立”。

尽管如此，上半年该公司实现营业总收入4335.11万元，同比减少了29.29%，归属于上市公司股东的净利润-502.8万元，较去年减少4.32%。公司称，由于新的经营管理层进入公司时间尚短，相关增强公司经营能力措施的效果短期不能充分体现，加上目前主业汽车空调行业竞争激烈，并且下游厂商有关产品停产，致使公司主营业务收入同比减少。

而*ST中钨则上演了一出一鸣惊人的奇迹：去年年底，其宣布重组方案未获通过，被普遍认为退市毫无悬念；此后这只“不死鸟”却涉险过关，亏损仅数千万元且重组方案生变，最终挤入恢复上市的行列。

更让人意外的是，2013年中报显示，上半年该公司实现营业收入78439.30万元，比上年同期增长8.1%；归属于母公司所有者的净利润311.81万元，比上年同期增长139.9%，成功扭亏为盈。

【借道】 天雁机械借ST轻骑“保壳”

湖南的*ST嘉瑞变成了浙江的华数传媒；曾经的亚华种业，如今已更名嘉凯城；而南方建材也被浙江物产国际贸易有限公司收入囊中……

近年来，湖南上市公司的“壳资源”落入浙商之手而远走他乡之例，屡见不鲜。与之形成对比的，是鲜有湖南企业借他人之壳成功登陆资本市场。2012年3月20日，衡阳市的湖南天雁机械股份有限公司借壳山东济南ST轻骑的方案获得证监会核准，湘股的“保壳”之战总算扳回一役。

2013年7月5日，暂停上市逾一年的ST轻骑恢复上市，尽管公司名称和注册地一如从前，但通过重组后，摩托车资产已剥离出公司，主营业务将由摩托车及零部件的生产和销售，转变成涡轮增压器、气门等汽车关键零部件业务。随之而来的是公司业绩的大改观。2012年年报显示，公司实现营业收入9.18亿元，创造净利润6381万元，同比增长224.6%；而今年上半年实现净利3172.5万元，同比增长32.9%。

湖南天雁证券管理办公室的工作人员告诉记者，目前公司正在加紧办理工商登记变更以及已变更公司名称的营业执照等事宜，具体完成日期尚未确定；而公司脱星摘帽的申请，则要在披露2013年年报之后。

而观之公司高管团队，董事长连刚是大股东长安汽车集团的副总裁，总经理、三位副总经理、财务总监以及监事主席，都是湖南天雁机械的“老员工”。显然，湖南天雁已经掌控上市公司的经营权和管理权，山东济南的ST轻骑只剩下一个名字而已。

从1993年作为山东第一批上市的公司，到2001年与韩氏集团、2003年与三联集团、2004年与中国化工集团所属的全资子公司中车汽修的重组失败，ST轻骑的资本市场之路可谓是充满坎坷险象环生，如今成为湘股队列中的一员， “重新上路”后的表现让市场充满期待。

【排队】　　IPO重启，哪些湘股将领跑？

去年9月开始，随着A股市场逐步步入熊市，新股发行就一直处在停摆状态。

而今，退市风潮暂告段落、财务审查风暴业已平息，证监会人事更替，力合科技等11家湘企自动申请撤销IPO。有业内人士表示，一个正常的市场必须具备良好的融资功能，IPO不可能持续停摆，因此，IPO重启成为一道必答题。

数据显示，目前在证监会排队的湘企18家，其中金贵银业和楚天科技分别于去年5月21日和6月1日过会，蓝思科技、快乐购、多喜爱等8家处于落实反馈意见状态。此外，还有1家预披露、7家初审中。

近期，国务院发布了多个文件都提及依靠资本市场来解决一些问题。从这些文件内容来看，重启IPO的条件已经具备。中国证监会也表示，将随着新股发行制度改革，考虑用新的方式重启IPO。

IPO一旦开闸，湘企市场谁会领跑上市第一棒？

“楚天科技领跑的可能性较大。”一位熟悉IPO的业内人士指出，金贵银业对金银等有色金属依赖较大，“今年4月以来，金银价格出现大幅波动，可能会影响到公司期货和现货的收益。如果因此导致财务指标异常，公司必须递交补充说明，上市时间也会相应推迟。”

对此，金证首席分析师陈自力表示，金贵银业等涉及大宗商品的周期性企业，本身存在现货和期货调节的套利过程，短期的价格波动对公司的业绩影响不会太大，因此湖南IPO很可能按照过会顺序列队上市。

而财富证券李朝宇则有不同观点。他认为，从政府资源疏导角度考量，楚天科技等科技类公司领跑可能性较大。但目前政府同样注重市场化，因此也不排除去行政化、批量上市的可能。

记者观察　　过度博弈只会两败俱伤

有人恢复上市，有人借壳上市，相比之下*ST创智就显得凄凄惨惨戚戚了，因为它连上台表现的机会都没有，直接被pass掉，成为了退市新政下的首批“刀下鬼”。

其实*ST创智并非是在坐等死神的到来，一直以来都在奋力挣扎，只是均以失败告终。镜头回播，2012年第一次临时股东大会上重整方案遭中小股东否决。

此后，*ST创智大股东——四川大地实业集团有限公司作出重大让步，重组方案再次修改并于2012年9月13日召开股东大会投票。但是，修改后的重组方案同样以微弱差距未能获股东大会通过。

随后，虽有部分股东曾发起“自救”，但该行动在临上股东大会表决之前，又因个别股东的搅局而“胎死腹中”。

不过*ST创智惨痛的教训也予以投资者们一定的警示：利益博弈应有限度，为了少数人的利益诉求而过度“博弈”，最终只会是两败俱伤。