全球风景A股独好!投资风向已变?A股牛市还有多远?
湖南

全球风景A股独好!投资风向已变?A股牛市还有多远?

凤凰网财经讯 6月16-18日,由凤凰网主办、凤凰网财经承办、青花郎独家战略合作的“2022凤凰网财经(夏季)云峰会”召开,本届峰会以“明日的世界”为主题,盛邀近60位海内外政商学界顶级嘉宾,解读大变局下的世界与中国经济增长之路。

作为全球经济发展中不可忽视的重要组成部分,“资本市场”向来是财经圈绕不过去的话题,而近期的全球资本市场,也凭借欧美股市的过山车行情,成功搏了一把全球投资人的眼球。

北京时间6月16日,美联储现28年来最猛加息动作,令外围市场再度集体“崩盘”。

与此形成鲜明对比的则是,近期A股却走出了令人意外的独立行情。除了6月14日在美股史诗级暴跌的背景下上演超级大逆转外,A股在随后几个交易日更是愈发自信,连续6个交易日成交额破万亿元。

其中,素有“牛市旗手”之称的券商股更是率先集体“狂欢”,在光大证券六天五板的强势下, 长城证券、红塔证券、东方财富、中信证券、中信建投、太平洋、兴业证券等均收获了不同程度的涨幅。

行情的火热甚至令不少基金经理已准备好迎接牛市。

本届凤凰网财经(夏季)云峰会的嘉宾之一,前海开源优质龙头基金经理杨德龙在此前接受采访时就表示,“投资者应该迅速改变熊市思维方法,进入到牛市思维,现在则是每次调整都是加仓机会。”

A股真的要迈入牛市了吗?近期的市场表现究竟是“反弹”还是“反转”?更进一步,中长期A股又将会如何演绎?哪些风险不容忽视?具体到行业及个股,又有哪些才是真正的价值洼地?

1、欧美国家距离步入衰退期仅剩两年?险中富贵在何处?

峰会期间,在讨论当前资本市场面临哪些风险时,多位嘉宾都不约而同地提到了四大主要风险因素——“高烧不退”的全球通胀、美联储近乎“暴力”的加息、充满变数的全球疫情以及仍未明朗的俄乌局势。

一系列数据显示,当前全球面临着40年来最严重的通货膨胀局面。5月,美国、英国居民消费价格指数(CPI)同比涨幅分别为8.6%、9%,继续创40年历史新高;欧元区CPI同比涨幅为8.1%,再创历史新高;德国、意大利、葡萄牙、西班牙等欧美发达国家的CPI涨幅明显,土耳其、阿根廷等少数国家甚至呈现恶性通胀态势。

面对不断走高的通胀,上周美联储做出了历史性的“狠动作”——决定将联邦基金利率目标区间上调75个基点到1.5%至1.75%之间,这是美国28年来最大幅度的单次加息。

这是否预示着,美联储在应对高通胀问题时已无计可施?只得靠不断升级的加息来寻求喘息之机?

针对这一问题,多位嘉宾在峰会期间都认为,美联储的加息或将进一步推动通胀走高,最终拖累美国经济甚至欧美经济进入衰退。

中泰证券首席经济学家李迅雷就直接指出,当前,全球主要经济体的日子都不好过,这种背景下美联储的加息,不能说是个错误选择,实际上是一种无奈之举。

“现实的情况是,大家日子都不好过,美国经济也要通过刺激才能够维持增长。就像一个老年人,他要不断地吃些补品,才能够维持一个比较好的状态。”

其进一步表示,美联储加息动作其实早就该启动了,但由于担心过度加息可能会引发股市下跌和通胀的过快回落,因此一直“比较犹豫”。他认为,美联储可能更多的是想利用加息这种预期来引导市场,而不是说真要去拼命的加息或者拼命的缩表。

而太盟投资集团(PAG)执行董事长,《金钱博弈》作者单伟建也给出了相似的观点。他认为,美联储的紧缩货币政策对控制通胀的作用不大。

他解释称,从经济学角度分析,只有当利率高于通货膨胀率时,通胀率才会真正被控制下来。但从目前欧美国家的市场环境来看,利率超越通胀率是不可能的,甚至利率连通胀率的半数都难以达到,因此,这种情况下欧美国家的高通胀势必将延续。

同时,他还指出,而美联储的不断加息还会继续造成国内经济运行的放缓。他预计,美国未来进入衰退期的几率相当高,而这一刻来临的时间或将不到两年。

但他也强调,虽然对欧美的经济不看好,但也不看坏。“这次衰退或者经济周期的放缓,会对这两个地方造成很大的伤害,但因为基础条件还不错,美国的需求仍然是比较旺盛的。而且美国的失业率也是在历史最低水平,所以即便经济迟缓下来,恐怕也不会有太大的问题。”

众所周知,造成如今全球通胀“高烧不退”的原因,多年来美国持续的货币超发可以说是症结所在。而除此之外,2020年爆发的新冠疫情和今年上半年的俄乌冲突,也给本就风险暗藏的世界经济带来了不少负面冲击。

单伟建指出,从2020年开始,由于新冠疫情的影响,欧美国家经济都受到了不同程度的冲击。在这个背景之下,这些国家都采取了大量刺激经济的政策,以保持经济能够稳定运行。

以美国为例,2020、2021两年,为应对防疫不力,特朗普政府和拜登政府纷纷实行了刺激经济政策,两年内美联储超发货币达5万亿美元,目前美国的国债规模高达30万亿美元。欧洲发达国家和日本也是如此,7大工业国的中央银行超发货币达到27万亿美元,全球货币供给泛滥,这又进一步倒逼各国通胀率走高。

因此,单伟建认为,尽管从2021年起世界经济开始复苏,但欧美国家当前经济仍面临极为严峻的挑战,“因为量宽政策造成了通货膨胀。”

加之今年上半年爆发的俄乌冲突,又给本就不明朗的世界局势蒙上了一层阴影。

欧盟统计局5月31日的数据显示,受俄乌冲突影响,食品价格飙升、能源市场持续动荡、大宗商品价格上涨、价格压力不断扩大。正如单伟建在演讲中强调,“随着俄乌战争的爆发和深入,食品价格、粮食价格,尤其是能源价格都在增长,将进一步加剧通胀压力。”

据IMF 4月19日最新预测,2022年发达经济体的通胀率预计为5.7%,新兴市场和发展中经济体的通胀率预计为8.7%,二者较1月的预测值分别高出1.8和2.8个百分点。上游各类大宗商品和原材料价格的上涨,通过产业链传导到中下游,最终带来全产业链的通胀压力。

很明显,当前整个世界经济增长都在减速,中国又能否独善其身,成为“险中富贵”的价值洼地?

对此,北京大学国家发展研究院院长姚洋在峰会期间指出,高通胀压力对中国有正反两方面的影响。他表示,一方面,世界经济减速对中国有负面影响;但另一方面,欧美国家这种通胀,事实上对中国的出口是有好处的,“因为中国的制造能力很强,当价格提高的时候,中国的产品实际上会卖得更好。”

相关数据亦显示,在全球面临通胀压力的背景下,中国在全球贸易中的表现依旧亮眼。据国家统计局,今年1-5月,我国货物进出口总额超过16万亿元,同比增长8.3%,在全球高通胀和疫情影响背景下,中国经济对全球经济的稳定发挥了重要作用。

同样看好中国制造能力的,还有中航基金首席经济学家邓海清。他表示,在通胀时代,实物力量往往会占优,科技、金融这种服务业力量会降低。“对于像中国这样拥有制造业能力的国家,处境往往会变得比较有利”,从这一角度看,邓海清总结认为,“中国其实成了全球高通胀的一个孤岛。”

2、A股“起飞”箭在弦上?下一个牛市还有多远?

作为世界经济的“晴雨表”,全球股市也处于动荡中。

此前5月23日,李迅雷曾在社交媒体发文提到,“鲍威尔说他的货币政策目标,既可以让通胀回落,又可以让经济保持平稳,还不会让股市走熊,这显然违背了‘三个不可能定律’。回看他的过往言论,太多被证伪。”

而事实也证明,鲍威尔这次又“错”了。在美联储宣布加息75个基点后,尽管市场早有预期,但美股依旧延续此前的暴跌。

以标普500指数为例,6月9-16日连续6个交易日里,有4个交易日跌幅超过2%,其中宣布加息当日的跌幅甚至超过3%。

纵观美股三大指数,自今年1月以来,标普500指数跌幅已累计达到23%,创出2009年以来最大跌幅,进入到熊市范围;道琼斯指数跌破3万点大关,今年以来跌幅为17.64%;纳斯达克指数今年以来下跌最多,高达31.95%。美股暴跌也引发了全球股市跌跌不休。

在此背景下,A股却意外走出了“金鸡独立”的傲人行情,上证综指周涨幅近1%,创业板大涨近4%,两市成交额连续五个交易日突破万亿元,更引发了外资的大举加仓。

最新数据显示,上周,北上资金连续4个交易日呈现净流入,一周净流入174.04亿元,本月已累计净流入586.64亿元,截至目前已成为2020年以来净流入第二高的月度净流入。

A股为何突然强势?这是否意味着A股有可能迈入阶段性牛市甚至是全面牛市?

面对这一问题,峰会期间,邓海清给出了较大信心。他认为接下来这波行情是一波慢牛行情,时间会持续较长。

“目前美国陷入滞胀风险,而中国进入由底部回升的状态,美国有较大的加息压力,两相比对下,国际资金配置A股市场更加有优势。”

从中长期来看,邓海清指出,中国在大国博弈的不确定下虽然会有波折,但是这次的牛市代表着中国真正高质量发展转型的一个风向标,具有里程碑式的意义。

无独有偶,同样看好A股的还有李迅雷。他表示,目前A股市场的估值水平显著低于成熟市场。李迅雷分析称,四月份美联储加息缩表导致北向资金出现净流出,A股市场出现显著下跌,中概股的深度调整也加剧了国际资金对于A股市场的担忧。经历了此次下跌之后,A股的估值水平目前已经处在合理的水平,风险溢价也显得偏高。所以,其认为A股市场相对配置价值已经逐步显现,给未来投资带来了一定的机会。

同时,李迅雷还指出,从目前来看,A股市场的政策底已经比较明显,流动性、新冠疫情等扰动因素的影响在逐步消退。他预计,政策底之后,股市也会迎来实质性的利好政策,“比如接下来在政策层面会更加支持长期资金入市,欢迎长期机构投资者增加持股比例。”

相比于邓海清和李迅雷的坚定看好,东方证券首席经济学家邵宇则稍显谨慎。他一方面认为“目前A股最困难的时候正在过去”,另一方面也提醒“可能还会经历调整的过程”。

正如上文提到,邵宇也认为,通胀、新冠疫情和俄乌冲突是目前影响宏观经济和基本面的三个主要因素,而这三大因素都好转还需要一点时间。因此,他指出,今年最大的压制来自于无风险利率的持续攀升。“在全民储蓄意愿较强的时期,大家风险偏好不高,会‘现金为王’,或者拿一些比较保值的资产,不愿意去投高风险的资产,如地产或股票。”

邵宇进一步解释称,未来会怎样,主要看风险偏好能不能提振。“可能等疫情稳定或者告一个段落后,未来的生活正常展开,大家储蓄的需求就会下降。另外又比如地缘冲突让大家很紧张,如果天下和平的话,大家肯定也愿意去做一些创新、创业等。”

在此背景下,邵宇认为,A股后期的走势还有待于更明确的信号释放。

而对于美股,不少嘉宾则一致认为不确定性会更大,其原因主要在于,美联储的加息无法根治美国当前的经济现状。

复旦大学泛海国际金融学院执行院长钱军在峰会期间演讲中指出,美联储加息很可能让美国经济复苏的脚步开始停滞。如果接下来美国经济数据恶化,劳工市场也出现恶化,那么美联储官员不一定会一直按照现在的频率和幅度继续加息,那么,这个不确定性也将成为影响美国股市在内的资本市场一个很大的不确定性。

邓海清也同样认为,美股未来很大可能会面临回调,尤其是美国科技股。他分析称,在通胀时代,实物力量(通常为原材料和工业制造)往往会占优势,而货币力量(更主要表现为金融和科技服务业)则会减弱,加之有美联储加息带来的估值压力的影响,美股科技股投资前景并不会特别有利。

3、下半年最正确的投资“姿势”是什么?

承压于美联储加息所带来的全球风险,下半年中国的投资机会在哪里?

对此,邵宇认为,房地产已不再是一个优质的投资类别。

他指出,未来实体经济能够反弹到什么程度,取决于投资和消费,特别是投资的力度,而投资很大程度上又取决于房地产。他表示,房地产确实是承压最大的一个板块,但现在已经很难重构类似当年“4万亿”财政刺激后的房地产反弹力度。邵宇预计,房地产中长期趋势的预期调整基本上已经完成,短期的刺激政策可能会有一些帮助和回补,但是要达到2008年或者2020年那么高的反弹的话,难度很大。

那么,股市能否替代房地产,成为下一个投资风口?

这一观点得到了邓海清的肯定。他表示,A股或将会取代房地产成为未来抗通胀的避险资产选项。

他认为,A股市场目前已经进入了“慢牛三部曲”的第二阶段,即货币宽松外溢效应所驱动的行情。他预计,今年四季度甚至明年,中国经济基本面可能会出现完全的逆转,上市公司明年可能出现年报行情,一旦出现,就意味着A股进入到第三阶段的行情,即基本面驱动的行情。

与A股的慢牛行情逐步开启相比,标普500指数踏入熊市,这是否意味着扛起未来全球股市大旗的旗手,将由美股变为A股?

对此,邓海清指出,站在投资未来的视角,谁拥有未来,谁就会拥有最好的财富。而当前时代已变,未来A股将是一个最好的资产选项。

他还同时指出,今年人民币表现出一个罕见的特征,就是在俄乌战争后替代日元成为了全球避险货币。此外,展望未来,他指出,在全球高通胀时代,中国的货币信用其实是最强的。中国经济目前处于底部回升阶段,这也会导致人民币资产在未来成为全球资产配置篮子里最不可缺少的选项。

具体到投资方向上,他认为,关键核心是要投资代表未来的核心资产。他将其称之为“三支箭”,第一支代表着未来的是数字经济、互联网等领域;第二支代表能源绿色投资等领域,第三支则是新消费的大方向。

与邓海清“投资未来”的观点相比,单伟建则抛出了“价值投资”的观点。

他认为,过去的十年,凡是以增长型投资为主的基金、投资公司,表现都超常的好,而以价值为主的投资,像巴菲特这样投的资基金,表现相对比较差。这是因为在宽松的货币环境下,增长型股票获得了大量资金支持,价值增高很快。但从去年下半年开始,天平开始向价值投资倾斜。

单伟建提到,现在欧美都处于熊市,在此背景下,中国股市今年受到的冲击会比较大因此,在这样的市场条件和经济前景之下,价值投资就变得尤为重要。

值得注意的是,本届峰会上,多位嘉宾还就近期大热的新能源板块未来布局进行了热烈讨论。

作为全球新能源汽车最典型的代表,特斯拉近期刚刚经历了一波约40%的大跌,而A股的比亚迪则刚刚突破了万亿市值。作为走势反差如此强烈的全球两大新能源汽车龙头股,投资者该如何调整自己对新能源板块的投资决策?目前是该贪婪还是该恐惧?

对此,前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,新能源在今年四月底是最佳买点,目前很多龙头股的反弹力度已达到30%以上,可以说今年第一波的反弹已经结束了。但他同时指出,今年新能源可能至少还有一到两波的上涨机会。“下半年我觉得可能还有两波左右的上攻,可能会有一批新能源个股创出历史新高。”

杨德龙进一步指出,近期新能源的反弹,主要集中在新能源汽车和光伏一些龙头股,还有一些像风电、锂电概念股等等,并不是全部板块。

数据显示,北上资金上周减持了多只锂电池概念股,包括赣锋锂业、盐湖股份、盛新锂能均有一定程度的净流出。其中,宁德时代上周遭北上资金抛售36.15亿元,连续5日均为净流出另外,新能源汽车龙头比亚迪上周净流出仅次于宁德时代,为12.68亿元。对此,有市场观点认为或与目前板块估值过高有关。

但杨德龙却并不这么认为。他表示,当前的新能源板块上涨更多地是把此前被错杀的那一部分估值涨回来了,但并没有到高估的时候,从当前的发展前景来看,其认为属于合理估值。

杨德龙建议,如果是目前持股的投资者,可以继续持有,等待后面的反弹;如果还没有入市的投资者,则可以寻找那些反弹幅度还不是太大、还没有接近前期高点或者是没有创新高的新能源的龙头股进行布局。

比杨德龙更为看好新能源板块机会的,还有天弘基金制造周期组组长、基金经理谷琦彬。他建议投资者可以更加“贪婪”地去寻找更多机会。

他谈到,技术面上,经过近半年时间的调整,新能源板块的泡沫已经挤得差不多了。“站在现在这样的一个时间点,其实大家很幸运,可以用一个合适、比较便宜的价格,去买入优质的龙头企业,我想这是一个适合去布局的时点。”

与此同时,从基本面上看,他也认为,中国的新能源龙头企业在全球具有非常强的竞争力。“现在很多新能源汽车的封装资源区,已经可以做到和化石能源平价。这意味着新能源不再依赖政策补贴,可以通过市场化的竞争方式,去获得市场份额的扩张。无论是新能源发电还是新能源汽车,现在都处在一个快速增长的正确的轨道之上。”

(来源:凤凰网财经)