受累商业地产 中航地产半年亏损3000万

近日，中航地产发布半年度业绩预亏公告，依旧延续了第一季度的亏损，预计亏损2800万-3600万元，而去年同期为盈利355万元，倒退幅度或达到1000%。自2007年开始，中航地产一直在加大对商业地产的布局，而商业地产也因此成为其核心业务。

    然而，随着中航地产商业地产扩张速度的加快，这种资金占有率高、回报周期长的慢周转模式开始表现出弊端，中航地产资金链呈紧绷状态，依靠外界输血，成为中航地产解燃眉之急的惯例。最近一年来，中航地产通过对外担保、信托或者大股东借款等方式融资50亿元，以解燃眉之急。
 
    中航地产豪赌商业地产，只是中航系商业布局的一着棋，但盘根错节的中航系，存在着同业竞争的困局。但也有分析认为，在当年的大环境下，中航地产有重组的想象空间。时代周报记者多次联系中航地产高层，对方称在外开会，已交由媒体部处理，但媒体部以太忙为由，截至发稿前，仍未回复。

    可售项目断节引发预亏

    中航地产2007年借壳深南光实现上市，当时便确定了重点发展商业地产的路线。从2008年开始，中航地产就通过收购合并的方式，获得湖南、江西等地的商业开发项目。除了发展自身商业地产品牌外，中航地产还与兄弟公司天虹商场股份有限公司（002419.SZ）联系紧密，以合作的方式拓展商业地产。

    不过，中航地产的商业之路走得并不顺畅，除2010年扬眉吐气外，其余发展得并不济。中航地产2010年年报显示，受地产业务销售的拉动，2010年中航地产实现净利润2.69亿元，同比大增328.33%。而今年首季中航地产实现营业收入5.34亿元，同比增长6.85%；但归属于上市公司股东的净利润为-3989.97万元，同比大幅倒退523.63%。

    开发节奏断档、可售项目断节，直接引发中航地产的亏损。“由于公司部分地产项目本期未达到结转收入条件，导致地产业务净利润亏损，从而导致公司整体净利润出现亏损。” 中航地产解释。

    查阅中航地产2012年年报发现，截至该报告期末，中航地产共有项目15个，其中，中航城、九方城、中航国际广场等商业项目多达10个，且大部分项目均处于在建状态，未能提供业绩贡献。并且，值得一提的是，中航地产的大部分商业项目都位于二、三线城市，且商业项目资金占有率高，回收周期长，这也让中航地产倍感短期流动资金的压力。

   “就持有型项目的市场培育期而言，是因区域而异，一个新区的话，至少要8-10年才能发展成熟，区域成熟后项目才能成熟盈利。在成熟的区域，则只需要培育项目就行，但也要3年左右才能盈利。” 高力国际市场研究与项目咨询部董事陈厚桥对时代周报记者表示。

   “由于中航地产的核心业务为商业地产，而这些项目都属于前期投入较大但回笼较缓慢的项目，无法做到住宅项目的快周转，因此这与其业绩亏损存在一定关系。”而这种慢周转的模式让其陷入了捉襟见肘的窘境，只得依靠外界输血救急。