房产价格不计入CPI被指实质拉低通胀数据

2013年07月10日 10:16
来源：中国证券报作者：王栋琳倪铭娅

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房租价格上涨预示通胀风险未除

    本报记者王栋琳倪铭娅

    国家统计局9日发布报告，6月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。分析人士认为，主要是由于翘尾因素引起反弹。但是值得关注的是，住房租金上半年涨幅持续偏高。究其原因，房地产行业不断集纳资金，溢出效应带动相关领域价格上涨，已成为新的“通胀”中心。房租价格上涨预示通胀风险未消除，流动性“去杠杆”还需延续。

    在影响物价上涨的八大类商品中，食品价格6月同比上涨4.9%，涨幅最大；涨幅排在第二的就是居住价格，同比上涨3.1%。其中，6月住房租金价格同比上涨4.1%，上半年同比上涨3.7%，均远高于CPI同比涨幅。

    近半年来，居住价格持续上涨源于房地产价格上升。一直以来，房地产价格未计入CPI统计，但随着房价上涨，房租价格水涨船高。作为CPI统计指标的租金、服务和资源品价格将对未来CPI带来较大上涨压力，其影响在近半年来表现尤为明显。

    曾在相当长一段时间内，我国房地产价格不计入CPI，这在实际上“做低”了通胀数据。由于房价偏高，吸纳部分流动性，影响居民收入支出结构，导致与房地产关系不大的其他消费品价格徘徊不前。因而，高房价在过去多年中未对CPI产生太大影响。

    然而，随着房地产业在国民经济中的比重不断上升，这一影响众多产业的特殊行业开始担当流动性的派生力量。在社会融资总量中占相当比重的信贷、票据、债务融资、信托融资与房地产挂起钩来，规模不断膨胀，泡沫越吹越大。流动性已在相当程度上被房地产“绑架”，或者说，房地产成为新的“通胀”中心。

    相关研究显示，货币供应量增加与房地产价格具有长期的正相关性。过去几年，相对宽松的货币政策助推房价与房租价格上涨。货币政策对房地产价格的影响，主要是通过利率、汇率和信用渠道等途径实现。

    正是由于房地产业新的派生功能，未来存在物价上涨压力的不仅仅是房租等居住类价格。

    除家具、建材、家电价格可能首当其冲受到影响，水、电、燃气价格也在上涨之外，其他消费品价格将逐渐受到溢出效应影响，整个社会体系的通胀中枢将会上移。从这个角度看，在未来半年或更长时间内，通胀风险不能排除。

    要排除或减弱通胀中枢上移风险，需继续调整流动性中的结构性失衡问题。挤出货币体系中的“水分”，规范影子银行和金融机构使用杠杆，引导银行将货币更多投向实体经济。采取差别性政策，抑制部分行业发展过热和产能过剩。