中小企业受压 官方PMI数据存疑
8月1日公布的两项中国制造业采购经理指数(PMI)一升一降,研究机构指出,二者差异表明中小企业可能面临更大经营压力;另外,官方PMI数据与近期其他一些经济指标仍现明显分歧,且国家统计局停止发布部分分项数据,其准确性令人生疑。
财新记者发现,国家统计局官网只公布了生产、新订单、原材料库存、从业人员及供应商配送时间等5个分项指数。而指数合作者中国物流与采购联合会则在其官网公布了12个分项指数。
国家统计局公布的7月官方PMI由上月的50.1%微升至50.3%。其中,大型企业PMI居荣枯线之上,比上月升0.4个百分点;中型、小型企业PMI仍在荣枯线之下,前者下降0.2个百分点,后者回升0.5个百分点。
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解释称,PMI小幅回升一是因为企业信心有所增强,二是小型企业PMI也温和回升。
汇丰与Markit公布的7月汇丰中国PMI终值由上月的48.2降至47.7。这与官方PMI走势出现差异。
高盛/高华:大小企业不同凉热
7月官方PMI小幅改善,若考虑季节性趋势,实际改善幅度可能更强。其中大多分项指数显示出周期性加速迹象,尤其是购进价格较过去数月大幅上升。不过,近年来这一季节性倾向可能有所减弱。
官方PMI反弹可视为制造业增长暂时出现改善的迹象,最近的政策放松可能对改善企业预期起到积极作用。新出口订单指数上升,可能意味出口情况有所改善。决策层倾向于更注重官方PMI数据,可能从其最新变化判断出增长下行压力暂时缓解。
官方和汇丰中国PMI中的新出口订单和价格分项指数均有上升,但其他分项指数表现各异。这种差异可能反映出大型企业与中小企业面临不同经营环境:5月以来流动性收紧,加之高污染及产能过剩行业的中小企业正面临加速整顿,在此情况下,汇丰PMI样本中占比较高的中小企业可能面临更大压力。
澳新银行:官方PMI准确性存疑
7月官方PMI反弹一定程度上表明,大型国企开始受益于中国政府近期所推举措,但中国经济基本面仍在恶化。
值得关注的是,官方PMI与近期其他一些指数仍出现较为明显的分歧。国家统计局近期停止发布其中部分分项数据,7月数据显示钢铁业PMI从5月的46.8大幅反弹至7月的52.5(6月数据未公布),但钢铁业仍处全行业亏损困局,这增加了对官方PMI的疑问。如数据准确性存在问题,那么出现政策失误的可能性将会大增。
由于中国官方对全年实现7.5%的经济增速保有信心,这意味着未来一段时间内,货币和财政政策或将更加宽松和积极,这有助于整体经济出现小幅周期性反弹。然而,过去几周整体市场流动性仍处“紧平衡”状态,审计署展开政府性债务的全面审计也在一定程度上打击市场信心,因此,中国市场的金融风险仍处较高水平。
凯投宏观:重工业出现些许好转迹象
7月中国官方PMI上升有些出乎意料,此前市场预测的中位数为49.8,不过,即使这样,指标仍未完成脱离暗淡区域。这一官方指标在权重上偏向重工业企业,而近期恰好重工业比其它行业表现好一些。如建筑设备的销售近月有了回升,钢材价格自6月底开始反弹,重工业用电量近期也有所增长。
决定政策立场的一大指标——就业,在7月几乎未有恶化。汇丰中国PMI中,就业指数仅仅是从上月的47.6略降至7月的47.5,好于一周前公布的初值;官方PMI则从48.7升至49.1。
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